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2025-11-22
荷蘭半導體設備巨頭、芯片制造光刻機的主要供應商 ASML Holding NV 于 2025 年 10 月 15 日發布了 2025 年第三季度財報。結果顯示，在人工智能需求的推動下，訂單量強勁，但也對 2026 年對中國的銷售額將大幅下降發出了嚴厲警告。雖然該公司試圖向投資者保證整體增長將保持穩定，但這一消息凸顯了芯片行業不斷升級的地緣政治緊張局勢。以下是主要亮點的細分。
財務業績ASML 公布了穩健的第三季度業績，盡管凈利潤持平，但預訂量超出預期：
凈銷售額：77 億歐元，同比增長 8%，但略低于分析師預測。
凈利潤：21.3 億歐元，較 2024 年第三季度的 20.8 億歐元略有增長，高于市場預期的 21.1 億歐元。
凈預訂量：54 億歐元，超出預期的 53.6 億歐元，預示著未來需求強勁，尤其是人工智能投資。
毛利率：52.5%，符合指引。
對于 2025 年全年，ASML 重申了其展望：
從 2024 年開始，總凈銷售額增長 ~15%（目標為 30-350 億歐元）。
毛利率為 ~52%。
展望 2025 年第四季度，該公司預計凈銷售額為 9.2-98 億歐元，毛利率為 51-53%，表明年底將強勁增長。
中國銷售警告和2026年展望首席執行官克里斯托夫·富凱 （Christophe Fouquet） 明確表達了對該公司嚴重依賴中國的擔憂，在美國和荷蘭對先進工具的出口限制下，中國一直是增長引擎。要點：
中國占第三季度凈銷售額的 42%（高于 2025 年第二季度的 27%），使其成為 ASML 本季度最大的市場。
然而，Fouquet 警告說：“與我們在 2024 年和 2025 年非常強勁的中國業務相比，我們預計中國客戶需求以及 2026 年我們在中國的總凈銷售額將大幅下降。
這一下降歸因于北京推動國內替代品（例如深紫外或 DUV 光刻）和收緊出口限制，包括最近的稀土限制。
盡管中國面臨逆風，但 ASML 平息了投資者的擔憂，他表示：“我們預計 2026 年的總凈銷售額不會低于 2025 年。更詳細的 2026 年指引將于 1 月發布，分析師預計總體增長持平至小幅增長。
該公司強調，來自非中國市場的人工智能驅動的需求——如英偉達、英特爾和臺積電的擴張——應該會抵消下降，特別是在先進芯片的極紫外 （EUV） 系統方面。
市場反應和分析師觀點發布后，ASML 的股價在歐洲早盤交易中上漲超過 3%，因為投資者關注的是預訂量的好轉和人工智能的順風，而不是中國的謹慎。分析師給出了喜憂參半但謹慎樂觀的看法：
積極：強勁的第四季度指引和穩定的 EUV 需求表明韌性;人工智能芯片代工廠和內存增長（例如，智能手機/個人電腦銷售好于預期）是關鍵驅動力。
謹慎：缺乏明確的 2026 年加速故事，加上中國風險，削弱了熱情。根據杰富瑞的數據，估值為 ~35 倍 2026 年收益，上漲空間有限。
更廣泛的背景：地緣政治緊張局勢，包括美國可能出臺的新限制措施，可能會加劇中國經濟放緩。
對半導體行業的影響ASML 的警告凸顯了芯片戰爭的加劇，中國（歷史上占 ASML 銷售額的 ~30-40%）正在加速自給自足。然而，該公司的長期觀點仍然樂觀：到 2030 年，人工智能可能會將年銷售額推高至 44-600 億歐元。臺積電等主要客戶即將公布的財報（將于本周晚些時候公布）將為全球需求趨勢提供進一步線索。
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