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2025-11-22
荷蘭半導體設備巨頭、芯片制造光刻機的主要供應商 ASML Holding NV 于 2025 年 10 月 15 日發布了 2025 年第三季度財報。結果顯示,在人工智能需求的推動下,訂單量強勁,但也對 2026 年對中國的銷售額將大幅下降發出了嚴厲警告。雖然該公司試圖向投資者保證整體增長將保持穩定,但這一消息凸顯了芯片行業不斷升級的地緣政治緊張局勢。以下是主要亮點的細分。
財務業績ASML 公布了穩健的第三季度業績,盡管凈利潤持平,但預訂量超出預期:
凈銷售額:77 億歐元,同比增長 8%,但略低于分析師預測。
凈利潤:21.3 億歐元,較 2024 年第三季度的 20.8 億歐元略有增長,高于市場預期的 21.1 億歐元。
凈預訂量:54 億歐元,超出預期的 53.6 億歐元,預示著未來需求強勁,尤其是人工智能投資。
毛利率:52.5%,符合指引。
對于 2025 年全年,ASML 重申了其展望:
從 2024 年開始,總凈銷售額增長 ~15%(目標為 30-350 億歐元)。
毛利率為 ~52%。
展望 2025 年第四季度,該公司預計凈銷售額為 9.2-98 億歐元,毛利率為 51-53%,表明年底將強勁增長。
中國銷售警告和2026年展望首席執行官克里斯托夫·富凱 (Christophe Fouquet) 明確表達了對該公司嚴重依賴中國的擔憂,在美國和荷蘭對先進工具的出口限制下,中國一直是增長引擎。要點:
中國占第三季度凈銷售額的 42%(高于 2025 年第二季度的 27%),使其成為 ASML 本季度最大的市場。
然而,Fouquet 警告說:“與我們在 2024 年和 2025 年非常強勁的中國業務相比,我們預計中國客戶需求以及 2026 年我們在中國的總凈銷售額將大幅下降。
這一下降歸因于北京推動國內替代品(例如深紫外或 DUV 光刻)和收緊出口限制,包括最近的稀土限制。
盡管中國面臨逆風,但 ASML 平息了投資者的擔憂,他表示:“我們預計 2026 年的總凈銷售額不會低于 2025 年。更詳細的 2026 年指引將于 1 月發布,分析師預計總體增長持平至小幅增長。
該公司強調,來自非中國市場的人工智能驅動的需求——如英偉達、英特爾和臺積電的擴張——應該會抵消下降,特別是在先進芯片的極紫外 (EUV) 系統方面。
市場反應和分析師觀點發布后,ASML 的股價在歐洲早盤交易中上漲超過 3%,因為投資者關注的是預訂量的好轉和人工智能的順風,而不是中國的謹慎。分析師給出了喜憂參半但謹慎樂觀的看法:
積極:強勁的第四季度指引和穩定的 EUV 需求表明韌性;人工智能芯片代工廠和內存增長(例如,智能手機/個人電腦銷售好于預期)是關鍵驅動力。
謹慎:缺乏明確的 2026 年加速故事,加上中國風險,削弱了熱情。根據杰富瑞的數據,估值為 ~35 倍 2026 年收益,上漲空間有限。
更廣泛的背景:地緣政治緊張局勢,包括美國可能出臺的新限制措施,可能會加劇中國經濟放緩。
對半導體行業的影響ASML 的警告凸顯了芯片戰爭的加劇,中國(歷史上占 ASML 銷售額的 ~30-40%)正在加速自給自足。然而,該公司的長期觀點仍然樂觀:到 2030 年,人工智能可能會將年銷售額推高至 44-600 億歐元。臺積電等主要客戶即將公布的財報(將于本周晚些時候公布)將為全球需求趨勢提供進一步線索。
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